世界先進(5347)：強力買進

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世界先進(5347)：強力買進

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2009/05/27 09:51 東岳證券

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◆投資建議
受惠於fab2廠產能利用率可望超過損平點，預估世界先進2q09毛利率可望拉升至18.2%，稅後淨利轉虧為盈，ibts預估世界先進2q09稅後淨利3.99億元，稅後eps 0.24元。
fab2廠邏輯ic投片量上升，3q09毛利率大幅提升，ibts預估世界先進3q09營收42.35億元，qoq+15.02%，毛利率可望進一步拉升至24.98%，稅後淨利7.48億元，稅後eps 0.44元。
ibts調升世界先進2009年營收至141.06億元，yoy-12.5%，毛利率17.3%，稅後淨利12.29億元，稅後eps 0.72元(原先預估-0.36元。
投資建議：由觀望調升至強力買進，目標價pbr1.8x(淨值11.64元。
◆營運分析
◇公司概況
世界先進產品線主要以生產monitor及手機driver ic為主，擁有2座8吋廠(fab1廠及fab2廠。fab1廠產能72k片/月，fab2廠產能為43k片/月，其中fab2原先為向華邦電 2344(TW) 購買的廠房，因此有部份產能為華邦電代工記憶體產品。
然而世界先進延攬華邦電前總經理擔任世界先進董事長，幫助世界先進向華邦電所購的fab2廠加速由記憶體代工轉換成邏輯ic代工，預估4q09前有機會全數轉為邏輯ic代工產線。 ◇調升2q09營收及獲利預估
世界先進主要客戶的產品應用以monitor及手機產品為主，受惠於客戶積極回補庫存及終端需求回升，世界先進2q09產能利用率大幅提升，目前fab1產能利用率已達滿載，而原先產能利用率遲遲無法拉升的fab2經過整頓後，預估在2q09底前產能可望提供客戶投片。
然而1q08~1q09世界先進因提列fab2廠折舊及為華邦電代工低毛利率的記憶體產品，加上fab2廠產能利用率偏低，造成世界先進毛利率偏低，且一度由正轉為負毛利率。因此在fab2整頓完成後，並將代工產品轉向邏輯ic代工，將有助於世界先進毛利率大幅拉升至2007年35~40%的水準。
此外由於2q09台積電產能利用率優於預期，預估世界先進產能利用率將由1q09的32%拉升至2q09的65~70%，使得世界先進2q09財報將轉虧為盈。
故ibts調升世界先進2q09營收至36.82億元，qoq+118%，毛利率受惠於fab2產能利用率可望回升至產能利用率損平點附近，預估世界先進2q09毛利率可望拉升至18.2%，稅後淨利3.99億元，稅後eps 0.24元。
◇fab2廠投片量可望明顯提升3q09毛利率攀高
展望3q09世界先進營運概況，由於目前客戶訂單能見度已拉長至3q09底，終端需求也見回升，而台積電3q09產能利用率可望達到85~90%，以過去台積電的作法，台積電可望拉高對世界先進轉單量，此外ibts認為世界先進fab2在整頓完成後，加上台積電轉單效應，預估世界先進fab2廠3q09投片量可望大幅拉升。
ibts預估世界先進3q09營收42.35億元，qoq+15.02%，毛利率24.98%，稅後淨利7.48億元，稅後eps 0.44元。
◇調升世界先進2009年獲利預估
由於世界先進fab2廠邏輯ic投片量可望上升，2q09後產能利用率可望持續回升，此外客戶訂單回籠，訂單能見度拉長至3q09底，使得世界先進2q09確定可望轉虧為盈，整體2009年世界先進營收及獲利將大幅轉佳。
ibts調升世界先進2009年營收至141.06億元，yoy-12.5%，毛利率17.3%，稅後淨利12.29億元，稅後eps 0.72元(原先預估-0.36元。

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money54188

6/1這支站上14.8 就可以買了 ˋˊ  猜猜抖~~~

6/1這支就可以買了 ˋˊ  猜猜抖

youngmind

agreed. this should be a good buy not strong but stable. thanks.

qwf168

它的EPS這麼差
拜託喔
推薦點其他的 好嗎?